五粮液“二次创业”,李曙光:要比茅台更会“讲故事”!

点击播放GIF/36K

2016以来,中国白酒行业呈现出结构性回暖态势。新任董事长李曙光认为,对行业回暖应持谨慎乐观的态度,关键要加快供给侧结构性改革,在产品结构创新、国际市场开拓、历史文化弘扬等方面“下功夫”,实现在做强产业的同时,提振“文化自信”,拉开“二次创业”序幕。

五粮液新任董事长 李曙光

在李曙光看来,白酒不仅是产业,更是中华文化。尽管中国白酒行业仍处于深度调整期。于未来还是信心十足。在他看来,拥有几千年历史的白酒行业,不仅是国民经济中一个重要产业,更是中华文化的瑰宝,而这也是白酒行业未来转型发展的一个“风口”。

在中国白酒行业复苏中表现最为强劲的还是茅台,从过去并驾齐驱到被对手赶超。但是茅台缺货普五最受益,未来公司具备放量潜力。从价格来看,茅台短期控价尚未解决供给端核心矛盾,全年批价下行空间有限,未来2-3年供需紧平衡背景下批价仍将继续上行趋势,这将有助于未来普五价格的稳步提升;从量来看,普五比飞天茅台更具备放量基础,在茅台紧缺情况下普五首先受益,如4-5月渠道反馈淡季普五销量较去年有小幅增长。综合以上,我们认为未来2-3年五粮液有望继续量价齐升。

近两年五粮液的营业收入和归属净利润都在上升,可见公司每季度营业收入都是同比增加的,2017年第一季度营业收入高于2016年第一季度,公司每季度归属净利润都是同比增加的,2017年第一季度归属净利润高于2016年第一季度。白酒行业的经营明显受到季节影响,每年的第一、第二季度都是白酒的淡季,第三和第四季度都是白酒的旺季。

图1 营业收入

图2 净利润

和同行相比较,五粮液的公司规模在行业中排第二,次于茅台,总市值和流通市值远远小于茅台,可见茅台的龙头地位非常强大,不过五粮液也是远远超过行业平均和行业中值水平,五粮液的营业收入低于茅台,但低于茅台没有很多,净利润也是低于茅台。五粮液和茅台相比还有一定的差距,但是也已经远远超过同类白酒公司。

图3 公司规模

公司的毛利率都比较高,基本稳定在70%,净利率也都比较高,201年第一季度同比超过2016年第一季度,白酒的利润空间非常大。

图4 盈利指标

技术分析

五粮液自从2014年白酒行业复苏以来一直呈现上涨趋势,五粮液一直随着行业不断发展,直到2015年的股价炒作之后暴跌跌幅也不是很大,抗跌能力比较强,之后基本呈现上涨趋势,2016年酒强势突破2015年的股价高点,之后回调又突破2010到2012形成的价格强压区,目前正要突破2007年形成的股价高点,五粮液股价一路飞飚,势不可挡,大盘弱势也挡不住五粮液的上涨,目前再次遇到强压位,投资者应当慎重,不过鉴于五粮液上涨势头强劲,白酒行业发展良好,股价突破2007的概率极大。

股票的成交量一直比较稳定,近期随着大盘的弱势虽然成交量有所减少,但近几个交易日成交量又开始缓慢增加,股价一直受到道氏理论线的强力支撑,近期呈现波段走势,可以选择回调的时机进场做多。